那么明年一季度，南昌槽鋼供應出現邊際改善的預期就比較強
          
      
     央行降準助力結構性寬信用，下游需求持續性或超市場預期。基本面暫無較大變化，供應端環比小幅上行，廠庫社庫延續雙降趨勢，下游需求韌性較強。另外，原料端支撐力度趨強和資本期貨提振也給成材帶來一定利好。但從心態上看，大部分貿易商心態謹慎，對于冬儲多持觀望態度，對于期貨大幅拉升也僅以小幅跟漲為主。考慮到宏觀利好需要時間兌現，實際成交并未出現明顯放量，預計南昌槽鋼價持續上行空間將有限。

     那么明年一季度，南昌槽鋼供應出現邊際改善的預期就比較強。除了前面提到的高利潤刺激之外，還有以下兩點原因：一是，目前的限產政策基本是以同比作為計算依據，考慮到2021年一季度基數較高因素，即使按照目前的限產政策，上周末中央經濟工作會議提出碳達峰和碳中和是實現高質量發展的內在要求，要堅定不移地推進，但不可能畢其功于一役，這表明“雙碳”的大方向沒有改變，但一些“一刀切”式的執行方式將得到糾正，預計“雙碳”政策對鋼材供給端的影響在邊際上將有所減弱。上周末，唐山地區將13家長流程鋼企的環保等級從D級調整至C級，也表明未來供應環比存在回升的可能。

    需求邊際修復是11月下旬以來鋼價反彈的主因。前期鋼材價格的下跌刺激了部分采購和投機需求，近幾周螺紋鋼周度產量盡管有小幅回升，但庫存是持續下降的，且降幅逐步擴大，最新一期的另外，我們測算的南昌槽鋼周度供需缺口(需求-供給)自11月中旬轉正，現在已經連續4周處于0軸以上。從歷史走勢上看，該數據在0軸以上時，價格表現略偏強。

　　對于2022年上半年需求，我們認為繼續邊際修復的概率較大，上周末中央經濟工作會議將明年的政策基調確立為穩字當頭，穩中求進，預計明年的宏觀政策中穩增長的權重將有所提升。同時，公告還提及了“適度超前開展基礎設施投資”以及在房住不炒的基調下促進房地產業良性循環和健康發展。我們認為地產、基建的政策底可能已經出現，明年上半年可能迎來邊際修復。